Обзор инфляции №1, 2011
Краткий обзор
Динамика инфляции и ее причины
Годовой уровень инфляции в декабре 2010г. составил 8.1%, на 0.1 процентных пункта выше уровня за сентябрь 2010г. Таким образом, годовой темп инфляции находится в основном в соответствии с прогнозом опубликованным в Отчете по денежной политике № 4, ноябрь 2010г., значение на 0.3 процентных пункта выше прогнозируемого (7.8%), отклонение обусловленное текущими динамиками на рынке топлива на фоне роста цен на нефтепродукты на внешних рынках и обесценения национальной валюты. Годовой темп базовой инфляции составил 4.4% в декабре 2010г. по сравнению с 8.1% инфляции ИПЦ, факт отражающий высокий уровень вклада неденежных факторов в рост цен на территории Республики Молдова. На формирование уровня инфляции в течение 2010г. больше всего повлияли цены на продовольственные товары в результате отклонения климатических условий от нормы в отчетном периоде и колебания цен на продовольственные товары на мировом рынке. В то же время, большой вклад пришелся со стороны административных цен, в результате изменения тарифов на услуги с административными ценами в январе и мае. Колебания цен на нефть на мировом рынке, а также динамика валютного курса в 2010г. привнесли существенный вклад в рост цен на топливо. В то же время, эффекты второго круга в результате роста цен на топливо и продовольственные товары породили инфляционные давления на цены на отдельные товары и услуги относящиеся к базовой инфляции. Валовой внутренний продукт в январе-сентябре 2010г. увеличился в реальном выражении на 6.5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Квартальная динамика данного показателя отражает более быстрое восстановление экономической деятельности в III квартале 2010г., период, в котором зафиксирован рост на 8.0% по сравнению с 4.7 и, соответственно, 6.4% в I и II кварталах 2010г. по сравнению с аналогичными периодами 2009г. Внутренний спрос остается в продолжении определяющим фактором роста ВВП, а внешний спрос, более выражено по сравнению с предыдущими периодами, дали толчок к восстановлению экономической деятельности. Несмотря на это, существенная часть внутреннего спроса направлена на внешние товары, в результате меньшей конкурентоспособности местных продуктов, что является значительной помехой в экономическом возрождении Республики Молдова. В III квартале 2010г. показатели НБС отражают ухудшение ситуации на рынке труда в Республике Молдова по сравнению с III кварталом 2009г. Уровень безработицы увеличился на 0.8 процентных пункта по сравнению с III кварталом 2009г., и составил 6.5%. Создавшаяся ситуация на рынке труда отражает затягивание процесса создания новых рабочих мест в экономике Республики Молдова, несмотря на позитивные сигналы с начала текущего счета об экономическом возрождении. Это отражает низкую гибкость рынка труда, а также сдержанность безработных при подборе рабочих мест из-за низких заработных плат. В январе-ноябре 2010г. средняя заработная плата на одного работающего в национальной экономике увеличилась на 8.2% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года, реальная заработная плата оставаясь практически на уровне прошлого года. В анализируемом периоде, как в бюджетном секторе, так и в реальном секторе экономики зарегистрирован рост средней заработной платы по сравнению с январем-ноябрем 2009г. на 7.7 и 8.4% соответственно.
Продвижение денежной политики
Национальный банк Молдовы разрабатывает и внедряет денежную и валютную политику направленную на обеспечение и поддержание стабильности цен. В 2010г. денежная политика Национального банка Молдовы была направлена на обеспечение и поддержание годового уровня инфляции в размере 5.0% в конце 2010г., с возможным отклонением +/- 1.0 процентных пункта.Прогнозируя перспективы краткосрочной и среднесрочной инфляции в условиях потенциальной неопределенности и провокаций в отчетном периоде, а также в целях предупреждения инфляционных давлений, Национальный банк Молдовы осуществлял в 2010г. пруденциальную денежную политику. Наряду с этим, НБМ продолжал твердо управлять избыточной ликвидностью через операции по стерилизации на денежном рынке. В IV квартале 2010г. НБМ проводил интервенции на внутреннем валютном рынке в основном в качестве покупателя, в целях смягчения чрезмерных колебаний обменного курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам и обеспечения рынка ликвидностью в леях. Динамика денежных агрегатов находилась под влиянием ситуации в национальной экономике, проходившей через глобальный экономический кризис с 2009г., отражая позитивные динамики в условиях выраженного роста экономики в IV квартале 2010г. В условиях избыточной ликвидности в банковской системе и постепенного снижения кредитного риска, в 2010г. банковские процентные ставки по вновь привлеченным депозитам и вновь выданным кредитам физическим и юридическим лицам сильно сократились. В целях смягчения инфляционных давлений, на последнем заседании Административного совета 2010г. было принято решение об увеличении на 1.0 процентных пункта базисной ставки - до 8.0%.
Прогнозирование среднесрочной инфляции
В 2010г. основной сложностью для большинства стран мира было управление публичными долгами, которые существенно выросли и высокий уровень безработицы по сравнению с 2009г., когда основными проблемами были экономическая рецессия и разработка антикризисных мер. Отчетный 2010г. охарактеризован выходом из рецессии мировой экономики, но с меньшим темпом восстановления, неравномерно и с рисками. Производство и мировая торговля восстановились быстрее чем ожидалось первоначально, а финансовые условия улучшились. Несмотря на это, развитые страны сталкиваются с последствиями массивного роста долгов, а развивающиеся страны пытаются стабилизовать собственные экономики. Поэтапное обесценение в первой половине года единой европейской валюты по отношению к американскому доллару и укрепление во второй половине года китайского юаня женьминби по отношению к американскому доллару породили горячие споры, что привело к отдельным торговым дисбалансам. 2010 год был отмечен и многими природными катаклизмами ощутимыми и на уровне мировой экономики, цены на продовольственные товары на мировом рынке достигли рекордный уровень в декабре 2010г., в результате высоких котировок сахара, зерна и масличных культур. Риски 2011г. относятся к волнениям на международных рынках государственных облигаций, в состоянии значительно увеличить давление на публичные финансы, приведшее к снижению доверия на рынках и провоцируя новое существенное уменьшение бюджетов государств находящихся еще в рецессии. Также, существует риск нового спада на рынке недвижимости США, а другие страны с развитой экономикой не будут в состоянии самим поддерживать мировой рост. В результате экономического роста, большего чем ожидалось в 2010г., отклонение ВВП прогнозируется завершить в начале 2011г. В анализируемом периоде оно существенно уменьшится и станет ниже неинфляционного уровня ВВП. Агрегированный спрос окажет легкое дефляционное влияние, уравновешенный стимулятивным характером реальных процентных ставок. Годовой уровень инфляции составит 7.9 и 4.5% в конце 2011 и 2012гг., соответственно. По сравнению с предыдущим прогнозом, прогноз годового уровня инфляции увеличился на 0.6 процента пункта для 2011г. и уменьшился на 0.1 процентных пункта для 2012г. Основными определяющими факторами инфляции в перспективе остаются факторы предложения, поведение которых будет отражаться в ИПЦ, в основном, через административные цены и цены на продовольственные товары
