Перевод:

Краткий обзор

Динамика инфляции

Во  II   квартале 2017  годовой уровень инфляции составил  7.1%, на 8.8 процентных пункта выше предыдущего квартала.  В июне 2017 инфляция зарегистрировала 7.3%. В итоге, в течении второго квартала она разместилась выше предела интервала  цели инфляции, указанного в Стратегии денежной политики на среднесрочный период. Увеличение годового уровня инфляции в отчетном периоде было обусловлено в большей степени влиянием корректировки некоторых тарифов на регламентированные услуги и ростом цен на продовольственные товары в результате не типичных метеорологических условий. Одновременно, данный процесс был поддержан эффектом сниженной базы в 2016 году, а также корректировкой акцизов на некоторые категории товаров.  Тенденция укрепления национальной валюты смягчила вышеуказанные инфляционные давления. Базовая инфляция имела более скромную динамику в отчетном периоде, зарегистрировав 4.7% в июне и разместившись в нижней части указанного интервала в условиях слабого внутреннего спроса. Годовой уровень цен на продовольственные товары увеличился с 5.0% в марте до 9.0% в июне 2017. К концу второго квартала 2017 регламентированные цены были на 7.5% выше цен аналогичного периода предыдущего года. В то же время, цены на топливо снизились с 12.5% в марте 2017 до 7.2% в июне 2017. Средне фактический размер годовой инфляции во II  квартале 2017 чуть выше прогнозируемого в рамках раунда прогноза Обзора инфляции № 2, 2017.

Внешняя среда

В международном плане во  II квартале  2017 произошли несколько событий, которые способствовали изменению траектории основных макроэкономических показателей. 15 июня  2017 Система федеральных резервов приняло решение о вторичном повышении в текущем году интервала процентных ставок на  0.25 процентных пунктов. Одновременно, как Банк Англии, так и Европейский центральный банк впервые отметили возможность снижения уровня денежной стимуляции в ближайшем будущем. В данных условиях валютные весы наклонились к укреплению единой европейской валюты и фунта стерлингов, а доллар оказался в неблагоприятном положении в связи с потерей энтузиазма инвесторов для проектов, объявленных новым президентом Соединенных Штатов Америки. В эмергентных экономиках отмечается снижение инфляционных давлений на фоне укрепления местных валют. 16 июня 2017 Центральный банк России  в третий раз за текущий год снизил  индикативную ставку на  0.25 процентных пункта, до уровня  9.0%, в условиях, когда в мае  2017 был достигнут минимальный уровень инфляции  4.1%. Рынок сырья находился под влиянием обесценения доллара США, а также снижения цены на нефть. На заседании ОПЕК  от 25 мая  2017  было принято решение о продлении соглашения о снижении объема производства нефти, что способствовало утери доверия в способность ОПЕК разбалансировать нефтяной рынок в условиях, когда Соединенные Штаты Америки и Канада продолжают увеличивать уровень  эксплуатации сланцевых скважин.

Динамика экономической деятельности

В  I квартале  2017 ВВП зарегистрировал рост на 3.1% по сравнению с аналогичным периодом  2016 года. Годовая динамика экономической деятельности в начале 2017 года была значительно ниже динамики второго полугодия прошлого года.  Положительная динамика ВВП в  I квартале  2017 определилась, в большей мере, богатым урожаем прошлого года, что позволило увеличить экспорт. Таким образом, он отметил рост на 23.0% в первом квартале 2017. Одновременно, экономический рост был поддержан внутренним спросом.  Потребление хозяйств населения увеличилось на 4.2% в контексте легкого роста чистого дохода населения в отчетном периоде. Инвестиции определили положительный вклад в динамику ВВП,  в большей степени благодаря составляющей варьирование резервов, а также в результате роста валового основного капитала на 3.3% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Конечное потребление органов публичной власти снизилось на 0.1%.  Динамика экономической деятельности была значительно смягчена увеличением импорта на 17.0%, которая может быть отнесена как к росту внутреннего спроса, и его направления, в основном, на товары внешнего рынка, так и к эффекту сниженной базы в связи с корректировкой импорта на фоне значительного обесценения национальной валюты в соответствующем периоде. По категориям ресурсов, рост ВВП в первом квартале 2017 был определен, в первую очередь, положительным вкладом со стороны торговли и подкомпонента транспорт, информация и складирование. Выраженная динамика сельскохозяйственного сектора благоприятствовала положительной динамике и в смежных секторах. В  I квартале 2017 как экономически активное население, так и  занятое население отметило незначительную динамику по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, увеличившись на 0.3%  и 0.2%, соответственно. Уровень безработицы в  I квартале 2017 составил  6.3%, зарегистрировав незначительную динамику по сравнению с началом прошлого года.

Продвижение денежной политики

В течение II квартала 2017 были проведены три заседания Исполнительного комитета НБМ по решениям  денежной политики.   В результате оценки  баланса внутренних и внешних  рисков, которым может быть подвергнута экономика Республики Молдовы, и краткосрочных и среднесрочных перспектив  инфляции,   Исполнительный комитет Национального банка Молдовы на заседании от 27 апреля 2017 и 24 мая 2017 решил  поддержать базовую ставку  по основным операциям денежной политики на уровне 9.0% годовых. Позднее, на заседании от 28 июня 2017 Исполнительный комитет решил снизить базовую ставку  по основным операциям денежной политики на 1.0 процентных пункта, с  9.0% годовых (уровень, установленный на заседании от 27 октября 2016), до  8.0% годовых.

Следуя снижающейся тенденции базовой ставки, применяемой по основным операциям денежной политики Национального банка Молдовы, средние процентные ставки по сальдо депозитов в  национальной валюте продолжили тренд снижения и в итоге отметили небольшое снижение и средние процентные ставки по кредитам, выданным банковской системой.

В отчетном периоде, по сравнению с  I кварталом  2017,  средние процентные ставки по сальдо кредитов в  национальной валюте снизились   на  0.68 процентных пункта и в иностранной валюте  на 0.18 процентных пункта, составив 10.64 и 5.40, соответственно. Средняя процентная ставка по депозитам в леях  во II  квартале 2017 составила 6.57%, на 1.02 процентных пункта ниже предыдущего квартала. Процентная ставка по депозитам в иностранной валюте в среднем составила 1.86%, на  0.27 процентных пункта  ниже по сравнению с  I  кварталом 2017.

Среднесрочный прогноз инфляции

Согласно текущему раунду прогноза ожидается, что  отклонение  ВВП зарегистрирует медленное и постоянное восстановление для всего периода прогноза.  Но все же, оно останется в отрицательном промежутке для первых четырех кварталов. Далее отметит незначительные положительные отметки. Размещение экономической деятельности  ниже уровня равновесия для первых четырех кварталов  определит дефляционные давления, в то время как положительные отметки отклонения ВВП в последние четыре квартала горизонта прогноза повлекут инфляционные давления, хотя и незначительные.  Фактические монетарные условия будут иметь гетерогенное воздействие на спрос. Эффективный реальный курс обмена выразит ограничивающие эффекты для всего горизонта прогноза. Реальная процентная ставка будет стимулирующей в первой части  прогноза, после чего до его конца будет иметь незначительно ограничительный характер денежных условий.

Годовой уровень инфляции продолжит регистрировать высокий уровень и в  III квартале 2017, после резко снизится до нижнего предела интервала варьирования цели. В  I квартале 2018 инфляция вернется в интервал и подержится здесь до конца периода прогноза, главным образом, вблизи нижнего предела. В  III квартале 2017 достигнет максимальной отметки 7.4%, а минимальная отметка 3.5% зарегистрирует  в IV квартале 2018 и I квартале 2019. По сравнению с Обзором инфляции № 2, 2017, средние годовые значения годовых темпов инфляции ниже на 0.3 процентных пункта для 2017  года и на 0.7 процентных пункта для 2018 года.  

_______________________

Более подробная информация доступна на:
Румынской версии сайта.