Перевод:

Отчет о денежной политике №2, май 2010

Краткий обзор

Внешнеэкономическая среда

Во второй половине 2009г. и в начале т.г. спад мировой экономики постепенно уступил восстановлению на основных эмергентных рынках, а также в ряде развитых стран, так что к концу 2010г. ожидается рост мирового производства, благодаря стратегиям экспансионистской денежной политики, снижению процентных ставок, мерам бюджетной политики, улучшению финансовых условий и ситуации банков, а также сбалансированности международной торговли, приведшим к улучшению ситуации в мировой экономике.

Мировая экономика восстанавливается быстрее чем предполагалось, а прогнозируемый темп роста на этот год может достигнуть 4.2%. Процесс восстановления неравномерный, каждый регион достигнув собственный темп роста. В то время как в случае развитых экономик восстановление будет и далее зависеть от поддержки со стороны правительства, перспективы для эмергентных стран значительно лучше. Так, уровень инфляции в развитых странах достигнет 1.5% в 2010г., а в эмергентных странах – 6.2%. В основном, последние легче выстояли перед финансовыми потрясениями, благодаря улучшенным экономическим политикам: отдельные из этих стран пользуются ростом цен на сырье и пакетом более солидных политических экономик чем во времена предыдущих кризисов. Так, наблюдается расширение деятельности в крупных эмергентных экономиках, в т.ч. Китая, Индии и Бразилии.

Макроэкономическая ситуация

Экономический кризис затронул большинство секторов национальной экономики. Согласно оперативным данным Национального бюро статистики, валовой внутренний продукт в 2009г. сократился в реальном выражении на 6.5% по сравнению с 2008г.

Несмотря на это, в первые три месяца 2010г. объем промышленной продукции по всем формам собственности вырос в реальном выражении на 4.9% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, а общий объем сельскохозяйственной продукции вырос на 10.6%. В первые месяцы 2010г. констатирована тенденция роста объема розничной торговли и услуг населению, факт отражающий поэтапное восстановление внешнего и внутреннего спроса на местные товары и услуги. Так, в январе и феврале 2010г. объем экспортируемых товаров вырос на 18.8 и 14.2%, соответственно, по сравнению с аналогичными месяцами 2009г.

В 2009г. рынок труда был значительно затронут сокращением экономической деятельности и продолжающимся климатом недоверия. Также, в этом году отмечен рост уровня безработицы в результате дополнительного роста разницы между спросом и предложением рабочей силы. Согласно данным НБС, уровень безработицы в 2009г. составил 6.4%, выше на 2.4 процентных пункта по сравнению с 2008г.

Несмотря на международный финансовый кризис, среднемесячная зарплата на одного работающего в январе-феврале 2010г. росла как в номинальном выражении, так и в реальном.

Динамика инфляционного процесса

Уровень инфляции в марте 2010г. за последние 12 месяцев, измеряемый индексом потребительских цен, составил 8.1% по сравнению с 1.0%, зарегистрированным в марте 2009г. Так, отмечено продолжение тенденции роста данного показателя, начавшейся во второй половине 2009г.

В структуре по компонентам, в марте 2010г. самый высокий рост, по сравнению с мартом 2009г. (на 8.5%), зарегистрирован по ценам на непродовольственные товары, за которыми следуют цены на услуги населению (на 7.8%), в то время как цены на продовольственные товары выросли на 7.0%.

После продолжительного снижения, начатого в 2008г., в сентябре 2009г. произошло изменение тренда годовой базовой инфляции в сторону роста, после чего годовой уровень базовой инфляции вырос на 5.3% в марте 2010г.

Макроэкономический прогноз и среднесрочный уровень инфляции

Среднесрочный макроэкономический прогноз (до конца 2011г.) разработан на основе текущей информации о внешнеэкономической среде, актуальной фазы экономического цикла в РМ и следующих гипотез:

• Динамика регулируемых цен согласно прогнозу Национального агентства по регулированию в энергетике;
• Налоговая политика согласно информации охваченной в Программе среднесрочных расходов;
• Налоговые поправки предусмотренные Министерством финансов на 2011г.;
• Динамика показателей внешнеэкономической среды в соответствии с информацией охваченной в международной экономической публикации „Consensus Forecats”, за апрель 2010г.

Согласно основному сценарию, годовой уровень инфляции ИПЦ составит 9.7% в конце 2010г. и займет в течение года позитивный интервал выраженный одной цифрой. Несмотря на это, цель денежной политики скомпрометирована в 2010г. Уровень инфляции выраженный одной цифрой станет возможным при поддержании базисной ставки на актуальном уровне и потенциальном повышении базисной ставки, с целью реализации меньшего колебания уровня инфляции по сравнению с объявленной целью, что иррационально, из-за того что интервал времени необходимый для передачи импульса изменения ставки денежной политики реальному сектору, а значит уровню инфляции, составляет не менее трех кварталом. Считаем необходимым управлять валютным курсом в течение 2010г., начало 2011г. по основному сценарию (глава „Макроэкономический прогноз”).

Согласно основному сценарию, то есть при самом высоком уровне его реализации, экономический рост составит 2.2 и 4.5% в 2010г. и 2011г. соответственно.